近日，有焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并(bìng)未出(chū)现明(míng小明王是谁的后代 小明王是男是女)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(j小明王是谁的后代 小明王是男是女iāo)近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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