如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(lì)表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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