国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(l河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖iú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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