A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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