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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米>

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(du3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米ì)现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对(duì)价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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