5月(yuè)以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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