5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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