昨夜(yè)，美(měi)国银行股持(chí)续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体低(dī)开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股再(zài)次(cì)大跌(diē)，导致美国国(guó)债价格飙升，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利(lì)率掉(diào)期合(hé)约目(mù)前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易(yì)员认为美(měi)联(lián)储在5月(yuè)份加息(xī)几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期(qī)交易还(hái)显(xiǎn)示，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底(dǐ)联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜(bài)登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院共和党人必(bì)须在没有任何要求和条件(jiàn)的(de)情况下打消违约的可能性，并(bìng)解决(jué)债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将债务(wù)上限(xiàn)问题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时还(hái)要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高(gāo)政府的(de)债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时(shí)使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的(de)支(zhī)出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限是国(guó)会的(de)一项“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来(lái)的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷(dài)市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向军人家庭和(hé)依赖社(shè)会(huì)保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的(de)80岁高龄(líng)”投(tóu)入到(dào)一场新的激(jī)烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上(shàng)写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为了他(tā)们的基本自(zì)由挺身而出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登还(hái)附上了一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新社(shè)分析(xī)称，目前拜(bài)登(dēng)在民(mín)主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司(sī)（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布(bù)的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排，调整相关期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银(yín)期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金(jīn)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其(qí)他(tā)品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结算时，国际(jì)铜期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜粕、菜油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在(zài)各(gè)期(qī)货持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个(gè)交易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和(hé)鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约的交易保证金标准分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现单边(biān)市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约的保证金(jīn)调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指期货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边无连续报价(jià)的(de)第一(yī)个交易日结算时(shí)起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏强的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)有四点：一是短期(qī)二次育肥造(zào)成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三(sān)是近期降(jiàng)雨导(dǎo)致调运不(bù)便；四是“五一(yī)”假期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南北部(bù)分区域二次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳(wěn)市信号相对(duì)强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然(rán)而(ér)，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观预期(qī)，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养殖成(chéng)本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货(huò)盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分(fēn)析(xī)师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位(wèi)，意(yì)味着今年一(yī)季度去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林(lín)大(dà)华期货生猪分析师张(zhāng)晓(xiǎo)君(jūn)介绍(shào)，从(cóng)月(yuè)度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到今(jīn)年(nián)2月(yuè)全(quán)国(guó)新(xīn)生(shēng)仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供给相(xiāng)对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年(nián)增(zēng)加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规模化(huà)、集团(tuán)化(huà)方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比得到明(míng)显提升。蒋琴表示(shì)，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基础(chǔ)产能”目(mù)标细化为(wèi)“强化(huà)以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻(dòng)品库(kù)存来看，随(suí)着屠宰场持续入(rù)冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总(zǒng)结为(wèi)持续(xù)向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引(yǐn)导及(jí)市场(chǎng)预期向好，加(jiā)上居民收入(rù)增加、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利(lì)好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却(què)一直不(bù)温(wēn)不火。目前(qián)看，今年生猪的需求大概率将回(huí)归到正常(cháng)年份水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主(zhǔ)要在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未出现明显提升，随(suí)着二季度气(qì)温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归至(zhì)低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业(yè)出栏计(jì)划(huà)或(huò)继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水状态下(xià)短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期(qī)效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回(huí)供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个(gè)交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整运行(xíng)状态(tài)。不过(guò)，市场预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照(zhào)官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环(huán)比(bǐ)下(xià)降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当(dāng)期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国(guó)家良(liáng)好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪存出(chū)栏量保持稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的(de)基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖(mài)出(chū)套保锁定利(lì)润(rùn)为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅(fú)下跌，连(lián)续第三(sān)个交(jiāo)易(yì)日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来(lái)了压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，市场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从而降(jiàng)低(dī)国内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货农产品事业部分析师(shī)姜颖告(gào)诉期货(huò)日报记者(zhě)，根(gēn)据(jù)新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关(guān)因素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延(yán)续了产地未来供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的交(jiāo)易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分(fēn)别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的(de)下(xià)跌(diē)。巨大(dà)的back结构也显示(shì)出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕(zōng)榈油食(shí)用需(xū)求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的(de)担(dān)忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印(yìn)尼GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量(liàng)后得到(dào)强化。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平(píng)，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增(zēng)产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动(dòng)后，产区未来整(zhěng)体产(chǎn)量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植(zhí)物油供应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲击印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出(chū)口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经(jīng)步入季节性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日较少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累(lèi)库，且随(suí)着复产利多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临累库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持(chí)承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库(kù)存问题(tí)仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落(luò)。根据目(mù)前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估(gū)分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在历史(shǐ)同(tóng)期(qī)高(gāo)点，截至4月25日，库存为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降(jiàng)，随着气(qì)温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转，需求有望回(hu日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国í)升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼(ní)次之。如果出现(xiàn)持续(xù)干燥日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国天气，产区增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国(guó)内贸(mào)易(yì)商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现洗船，进口到港(gǎng)数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二(èr)轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕的(de)预期基本一(yī)致。天气(qì)情况有所好(hǎo)转，马来(lái)西(xī)亚与印(yìn)尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供(gōng)应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期(qī)利多因素对盘(pán)面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长期(qī)来(lái)看，棕榈油将逐渐演变(biàn)为(wèi)供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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