越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎ衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢ng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢