财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zh龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(s龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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