5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(b好好记住我在你体内的感觉ù)及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(好好记住我在你体内的感觉gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(好好记住我在你体内的感觉yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 好好记住我在你体内的感觉