5月以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而易(yì)方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我们(men)预期(qī)中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持(chí)续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动了(le)中美股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量(liàng)数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可(kě)能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的(de)4斤是多少克，0.4斤是多少克走强，同时(shí)港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联(lián)网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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