近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投(tó大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企u)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěn大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企g)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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