昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金(jīn)属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(di洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ē)幅较(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害jiào)大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还(hái)是(shì)要关注(zhù)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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