在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南(nán)一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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