钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规(guī)划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的(de)各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在(zài)《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的(de)投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还(hái)需(xū)要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的(de)自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子公司拟向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技(jì)除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作(zuò)协议(yì)外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术(shù)一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠(nà)电池利(lì)润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客(kè)户的(de)价格(gé)比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗>

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化(huà)之外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目的实(shí)施(shī)地(dì)点从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原有的(de)投(tóu)入打水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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