在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思能(néng)也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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