四大国(guó)有银行(xíng)的集体降息(xī)惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来(lái)银行(xíng)业已(yǐ)有三波存(cún)款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就(jiù)业(yè)、投资以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)是(shì)否等(děng)同于经济增速放(fàng)缓的(de)信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主要(yào)基于三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本次调降中协(xié)定存款更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是(shì)针对特定存取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户，面向(xiàng)范围有限。据民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队(duì)测算，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款在(zài)银行(xíng)存款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例(lì)，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业(yè)存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的(de)数据显示，协定(dìng)存款等规模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过(guò)去二十年的(de)数(shù)据看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总体保持(chí)在略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平(píng)基本匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存款利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完(wán)成存款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和(hé)定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，当下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助于降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金(jīn)融市场研究(jiū)员(yuán)还(hái)关注到的(de)是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消(xiāo)费(fèi)场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增(zēng)加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部(bù)分(fēn)银行根据市场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面(miàn)存(cún)在差异。侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类p>

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本(běn)次(cì)调降利(lì)率也被认为(wèi)维护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招商基金侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间较小，压(yā)降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利(lì)、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率下调、降低实体经济融资成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队预计，协(xié)定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率下调有助于(yú)压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经济学家陈(chén)雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进(jìn)一(yī)步释放市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的(de)确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经济(jì)修(xiū)复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币政策将继(jì)续对(duì)经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复(fù)，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)的(de)是，目前(qián)经济处(chù)于(yú)修(xiū)复性复(fù)苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币(bì)环境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调，在保(bǎo)持信(xìn)贷总量(liàng)适度(dù)增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充(chōng)裕情况下，更加倚(yǐ)重结(jié)构性工具，加大实(shí)体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百(bǎi)姓和(hé)企业(yè)手中(zhōng)的(de)钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观(guān)点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类及协定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期存(cún)款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持(chí)资金灵活(huó)使用(yòng)的同时，提高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际存期(qī)及支取日相应币种档次利率(lǜ)计(jì)付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在银行开立一个(gè)具(jù)有结算和协定存款双重功能的(de)协(xié)定存款账(zhàng)户(hù)，并约定基本存款额度(dù)，由银(yín)行(xíng)将协定存款账户(hù)中(zhōng)超过该额(é)度的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计息(xī)的一(yī)种存(cún)款方式。协定存款性质介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年(nián)。当前，协(xié)定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存款既有(yǒu)对公(gōng)业(yè)务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款和通知存款基(jī)本(běn)上以对(duì)公(gōng)活期(qī)存款为(wèi)主，对一般(bān)老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于(yú)刺激企业投资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存(cún)款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传(chuán)导(dǎo)过(guò)程并(bìng)非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经(jīng)济当前依然(rán)需要休养生息，特(tè)别(bié)是在(zài)前期(qī)服务业(yè)修复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环，带动收(shōu)入预(yù)期改善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是(shì)，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及(jí)居民形成了一定(dìng)规模(mó)的(de)超额储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降(jiàng)低企业、居(jū)民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加大投(tóu)资、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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