昨夜，美国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品(pǐn)期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股再(zài)次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国(guó)国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押(yā)注美联储会再(zài)加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后(hòu)美联(lián)储降(jiàng)息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指数(shù)期(qī)货05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至(zhì)昨(zuó)日(rì)23时收盘，国(guó)内期(qī)货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外(wài)盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称(chēng)，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案(àn)。白宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没(méi)有任何要求和条(tiáo)件的情(qíng)况下打消违约的可能性(xìng)，并解(jiě)决债(zhài)务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国(guó)国会(huì希望的拼音是什么)不提(tí)高政府的债(zhài)务上限，由此产生的债务违约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债(zhài)务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借贷成本永(yǒng)久提高(gāo)，增加(jiā)未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限(xiàn)，美(měi)国企(qǐ)业(yè)将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖(lài)社(shè)会(huì)保障的(de)老年人发希望的拼音是什么(fā)放款项。

　　拜(bài)登正(zhèng)式(shì)宣布竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为了(le)民主挺身(shēn)而出(chū)的时刻，为(wèi)了他们的基本自由(yóu)挺身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党(dǎng)内(nèi)部没(méi)有真正的(de)挑(tiāo)战者，但他的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈”的(de)审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任(rèn)期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调(diào)显(xiǎn)示，70％的美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不(bù)应该参选。不支持他参选的人(rén)中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的(de)交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银(yín)期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时，黄金期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，国际铜期货(huò)合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，所有(yǒu)品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边市(shì)的(de)第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他(tā)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值(zhí)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的第一个(gè)交易(yì)日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的(de)交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续(xù)上涨，截至(zhì)4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一(yī)是短期二(èr)次育(yù)肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是(shì)来(lái)自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预(yù)期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻(luó)辑(jí)依(yī)旧在(zài)于(yú)产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次(cì)育肥(féi)采购(gòu)量增(zēng)加，政策消息(xī)稳市(shì)信(xìn)号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本(běn)附近明显(xiǎn)承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二(èr)期货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴(qín)说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于正常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意(yì)味着(zhe)今年(nián)一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不(bù)会出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供(gōng)应(yīng)宽松大(dà)概(gài)率(lǜ)延长至今年下半年。

　　格林大(dà)华期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析师(shī)张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据(jù)显示(shì)，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体重(zhòng)来看，当前(qián)生猪(zhū)出(chū)栏均(jūn)重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比(bǐ)去(qù)年(nián)增加(jiā)约3％，预(yù)计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大(dà)猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能调(diào)控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库存(cún)来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库(kù)存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总结为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消(xiāo)费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支(zhī)撑(chēng)，终端需求无实质性(xìng)好转。目前(qián)“五(wǔ)一(yī)”备货(huò)基本(běn)收尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月(yuè)预(yù)计(jì)集团(tuán)企业出(chū)栏计划或继续增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于(yú)求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格“五(wǔ)一”后(hòu)或继续回落(luò)为(wèi)主，盘面升水状态下(xià)短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支撑猪价(jià)短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效应过后(hòu)，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本(běn)面。当前距“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资(zī)金(jīn)已经提前反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者控制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二季度(dù)二次育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁(fán)存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并(bìng)于10月份(fèn)达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期生猪(zhū)价格(gé)，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出栏量(liàng)保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国(guó)家政策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大(dà)，追(zhuī)涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下(xià)滑(huá)，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动，一方(fāng)面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第(dì)二波(bō)新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的(de)担忧则进一步(bù)加速了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农产品(pǐn)事业部分(fēn)析师姜颖告诉期(qī)货日报记者，根(gēn)据新加(jiā)坡、日(rì)本等海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的(de)波及范(fàn)围预计很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳(shū)理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长(zhǎng)空的局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需(xū)转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分别(bié)为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体(tǐ)相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示出(chū)市(shì)场(chǎng)对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求(qiú)转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的(de)预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史同(tóng)期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步(bù)入(rù)增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结(jié)束、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有(yǒu)59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存(cún)和(hé)竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)计开始小(xiǎo)幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利(lì)多(duō)增强(qiáng)和出口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情(qíng)或维持(chí)承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印(yìn)度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中性位置(zhì)，其中棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)量高达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出(chū)。但是其(qí)国(guó)内食用油峰值库(kù)存问(wèn)题仍未解(jiě)决。截至3月末，其食(shí)用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文(wén)伟表示(shì)，国(guó)内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月(yuè)买船有(yǒu)所增加。海关数据(jù)显示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降(jiàng)，随着(zhe)气(qì)温升高及(jí)棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍(réng)将(jiāng)随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行(xíng)，有(yǒu)下破(pò)可能。5月份东南亚(yà)天气(qì)值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出(chū)现持续(xù)干(gàn)燥天气，产区(qū)增产(chǎn)节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口利(lì)润(rùn)深度亏损，5月船期(qī)频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天气(qì)升温，棕榈(lǘ)油消费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮(lún)疫情虽(suī)可能有影响，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大势，国内库存短期(qī)内仍(réng)可能加(jiā)速去(qù)化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕(yù)的预期基本(běn)一致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口需求(qiú)较(jiào)差，未(wèi)来产地存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格丧失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期利(lì)多因素对(duì)盘面有(yǒu)一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步(bù)下移。”姜颖说。

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