财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛精力旺盛)债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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