在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明(mí儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班ng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(xù)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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