北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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