风味发酵乳是不是酸奶　　5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由于(yú)线下(xià)场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对(duì)于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之(zhī)后我们预(yù)期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球投资的(de)主(zhǔ)线(xiàn)，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业(yè)也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市风味发酵乳是不是酸奶场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情(qíng)景发(fā)生甚至同时(shí)发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认为国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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