核心(xīn)观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下(xià)，高股息策略有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可(kě)以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经济的角度来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目前(qián)可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为(wèi)代(dài)表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可能

　　而(ér)银(yín)行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不开经共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(jīng)营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资(zī)产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行(xíng)板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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