周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期(qī)投(tóu)资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

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　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受到了美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思(le)资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值央(yāng)企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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