在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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