金(jīn)融(róng)界4月(yuè)28日(rì)消(xiāo)息 为规范开展内地与香港利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作相关(guān)业务，保护(hù)境(jìng)内外投资者合法权益，维护利(lì)率(lǜ)互换市场秩序，中国(guó)人民银行制定了《内地与香港利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作管理暂行办法(fǎ)》，现予(yǔ)以公(gōng)布，自(zì)2023年(nián)4月28日(rì)起施行。

　　中国(guó)人民银行有关(guān)部门负责人表示，未来中国人民银(yín)行(xíng)将根(gēn)据市场发展情况(kuàng)，适时增加(jiā)投资(zī)品种，调整交易和清算额(é)度(dù)，优化交易清算安排，为境外投资者(zhě)提供更加便利高(gāo)效的风险管理工具。另外，两地监管当局将结合各方面情况，在(zài)风险可控、对(duì)等互利的原则下，适时研(yán)究扩展至“南向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”。

　　以(yǐ)下为中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行有(yǒu)关部门负责人就《内地与(yǔ)香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作管理暂行办法》答记(jì)者(zhě)问(wèn)

　　一(yī)、符(fú)合(hé)中国人民银(yín)行要求的境外投资者包括哪些？

　　答：符(fú)合《中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行关于境外(wài)央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银(yín)行间市场有关事宜的(de)通知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民银行关于进一(yī)步(bù)做好境(jìng)外机(jī)构投资者投资银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场有(yǒu)关事宜的(de)公(gōng)告》（中(zhōng)国人民银行公告(gào)〔2016〕第(dì)3号）和《内地与(yǔ)香港债券(quàn)市场互(hù)联互通合(hé)作管理暂行(xíng)办法》（中(zhōng)国人民银行令〔2017〕第1号）等文件要求(qiú)、完成银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外投资者(zhě)等，可根(gēn)据(jù)《内地与香港利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作管(guǎn)理暂行办法》（以下(xià)简(jiǎn)称《办法》）相(xiāng)关规定参与“北向互换(huàn)通”。

　　二、“北向互换通”境内外(wài)投资者可以签(qiān)署的协议范围是什么？

　　答：根据(jù)《办法》，境内外投资者开展“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易前可(kě)以与交易对手方(fāng)签署经中国(guó)人民银行认可(kě)的衍生品主协议或其他协议，包(bāo)括(kuò)NAFMII、ISDA主协议(yì)以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品(pǐn)协议(yì)。境内(nèi)投(tóu)资者应当将是否签署协议(yì)、签(qiān)署(shǔ)协议类型等事项向中国外汇交(jiāo)易(yì)中心备案。目(mù)前，中(zhōng)国银行间市场交易商(shāng)协(xié)会正在研究制定“互换通(tōng)”衍(yǎn)生品(pǐn)协议，待其(qí)正式发布(bù)后也可供境(jìng)内外(wài)投资者选择签(qiān)署(shǔ)。

　　三(sān)、“北向互(hù)换通”境外(wài)投资者的投资范围是(shì)什么？

　　答：“北向互换通”境外投资者现阶段(duàn)可在银行间市场(chǎng)开(kāi)展符合集(jí)中清算要(yào)求(qiú)的(de)人(rén)民币利率互换交易。

　　四、《办法》中认(rèn)可(kě)的境外电子交易平台、境内电子(zi)交易平台包括哪些？境外投(tóu)资者的对手方、交易模式有哪些要(yào)求？

　　答：目前“北向互换(huàn)通”下受认可的境外电子交易平(píng)台包括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可应市场需求加入其他受认可(kě)的电子交易平(píng)台(tái)，受认可的境(jìng)内电子交易平台为中国(guó)外汇交易中心。

　　为便(biàn)利境外投资(zī)者开(kāi)展(zhǎn)人民币(bì)利率(lǜ)互换交易，“北向互换通(tōng)”参照(zhào)“债券通(tōng)”相关安排(pái)，由境内投资者（即“互换通”报价(jià)商）与境外投资者进行交易，“互换通”报(bào)价商名单可(kě)在中(zhōng)国外汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换通”交易在境内电(diàn)子交(jiāo)易平台达成(chéng)，交易一经达成(chéng)即(jí)视为交(jiāo)易已(yǐ)确认。境外投资者可通(tōng)过中国人民银行认可的(de)境外电子交易平台与境(jìng)内电子(zi)交易平台的连接(jiē)，向(xiàng)境内电(diàn)子交易平(píng)台发送交(jiāo)易指令，与“互(hù)换(huàn)通”报价商达成交易。

　　五、中国人民银行认可的境内清算(suàn)机构和香港证(zhèng)监会认可的境外清算(suàn)机构包括哪(nǎ)些机构？

　　答：目(mù)前，中国人民(mín)银行(xíng)认可(kě)的境内清算机构为(wèi)银行间市日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国场清算(suàn)所股份有限公(gōng)司（以下简称上海清算(suàn)所），香港证(zhèng)监会(huì)认可的境(jìng)外清算机构为香港交(jiāo)易所旗(qí)下香港场外(wài)结算有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)场外结算公司）。

　　六、境外投资者开展集中清算的主(zhǔ)要流程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要申请获得场外结算公(gōng)司清(qīng)算会员资格(gé)或作(zuò)为清(qīng)算客(kè)户委托场外结算公司综(zōng)合(hé)清(qīng)算会员代理清算，并与场外结(jié)算公(gōng)司综合(hé)清算会员签订客户清算协议。交易达成后，境内外清算机构对交(jiāo)易(yì)进行风控检查，对于符合(hé)集中(zhōng)清算要求的(de)交易及时(shí)纳入集中清算(suàn)。境外(wài)机构(gòu)通(tōng)过场外结(jié)算公司或其综合清算会员完(wán)成保证金及资(zī)金结算。

　　七、“互(hù)换通(tōng)”下，境内外清算(suàn)机构如(rú)何进(jìn)行衍生品交易的合(hé)约替代？

　　答：合约替代(dài)是指清(qīng)算机构作为中央对手方(fāng)针日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(zhēn)对已成交的交易充当买方(fāng)的(de)卖方和卖方的买方(fāng)的一(yī)种(zhǒng)法律安(ān)排，并据此(cǐ)与买方和(hé)卖方建立两(liǎng)个(gè)新合约，以清偿买(mǎi)卖双方之间的初(chū)始(shǐ)债(zhài)务。“北向互换通(tōng)”业(yè)务中，境外与(yǔ)境内(nèi)参与者达成的交易(yì)在经过上海(hǎi)清算所与场外(wài)结算公司的集中清算审(shěn)核后，上海清算所与场外结算公司于当(dāng)日(rì)将交易进行合约替代，进入集中(zhōng)清算，生(shēng)成为三个独立的新合约，分(fēn)别为境外参与者与(yǔ)场外结算公司、场外结算公司与上海清算所、上海清算所与境(jìng)内参与者之(zhī)间(jiān)的(de)合(hé)约。境(jìng)外与境内参与者(zhě)之间(jiān)将不再存(cún)在合同(tóng)关(guān)系。对于未(wèi)纳入集中清算的交易，依照成交双方约定的处置方式(shì)进行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业务场景下的(de)跨(kuà)境资金流动(dòng)如何管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算所(suǒ)与(yǔ)场外结算公司之间(jiān)的(de)跨境资金结(jié)算主要通过人(rén)民币(bì)跨境支(zhī)付系统办理。同时(shí)，场(chǎng)外结算公司可在境内银行开立人民币(bì)基本(běn)存款账户(hù)和人民(mín)币(bì)“互换通”结算专用存款账户（NRA账户），作为极端情况下应急结算安(ān)排。NRA账户收(shōu)支范围(wéi)包括：“互换通”交易(yì)结算资金、因“互(hù)换通(tōng)”交易(yì)结算(suàn)需要在应急情况(kuàng)下所融入资金的(de)本息和费(fèi)用以及符(fú)合(hé)中国人民银(yín)行(xíng)规定的(de)其他(tā)收入支出等。

　　此外，作为“互(hù)换通”业务(wù)风控方案(àn)的一部分，上海清算所与(yǔ)场外结算公司将(jiāng)针(zhēn)对(duì)双(shuāng)方清算所之间的(de)风险敞(chǎng)口建立“互(hù)换(huàn)通”资源池安排。双方向“互换通”资源池缴纳担保(bǎo)品，该资(zī)源池(chí)独立于每一中央对手方从各自(zì)清算参与者收取和(hé)追缴(jiǎo)的保(bǎo)证金、清算基金(jīn)之外，不用(yòng)于任何(hé)会员机(jī)构的(de)违(wéi)约(yuē)损(sǔn)失分摊(tān)。上海清算所向资源池缴(jiǎo)纳的资金存放(fàng)在以场外结算(suàn)公司(sī)名义于境外开立的“互换通”专用账户，场外结算(suàn)公司(sī)向资源池(chí)缴纳的资金(jīn)存放在以(yǐ)上海清(qīng)算(suàn)所名义于境(jìng)内开(kāi)立(lì)的“互(hù)换(huàn)通”专用人民币/外(wài)币账户，相关账户内(nèi)资金(jīn)可豁免跨境债权债务(wù)登记及额(é)度(dù)管(guǎn)理(lǐ)要求。场外结算公司与上海清算所每日基(jī)于双方(fāng)清算(suàn)所之间的风(fēng)险敞口计算“互换通”资源池(chí)要求，并通过境内外(wài)存管(guǎn)银行办理(lǐ)人民币或外币资金的跨(kuà)境划转。

　　有汇报(bào)责任的(de)机构(gòu)应(yīng)当及时(shí)履行报(bào)送义(yì)务(wù)。上海清(qīng)算所(suǒ)和境(jìng)内(nèi)资源池(chí)存管银行应当向人民币跨境收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人民币收支信息；被撤销的交易如涉及双边(biān)结算补偿金的，相关境内结(jié)算银行应当进行跨境人民币收支信息报(bào)送。上海清算所、境内投资(zī)者等相关(guān)主体应当按照规(guī)定履行国际收支统(tǒng)计(jì)申报义务，原则上“互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)和资源池业务由上(shàng)海清算所(suǒ)集(jí)中进行国际收支(zhī)统计申报(bào)，补偿金等不经由上海清算所清算的(de)交易或资金收付，由境内投资者等相关主体(tǐ)进行国际(jì)收支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”实行额度(dù)管理？

　　答：为确保市场平稳运(yùn)行，“北(běi)向互换通”充(chōng)分考(kǎo)虑境外投资者投资(zī)银行(xíng)间债券市场的情况，初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币（即全部境外投资(zī)者通过“北向互换通”开展(zhǎn)利率互(hù)换(huàn)交易(yì)在轧差(chà)后的名义本金(jīn)净额(é)每日不超过200亿(yì)元人民币），清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)（即(jí)上海清算所与场外(wài)结算(suàn)公司(sī)之间净头寸对应的“互换通”资源池风险敞口(kǒu)上限为40亿元(yuán)人民币）。未来(lái)，可根据(jù)市场发(fā)展情况适时调整额度，并对外公布。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守的人(rén)民币购售业务相关规(guī)定具体包(bāo)括哪(nǎ)些文件？

　　答(dá)：目前(qián)，关于人(rén)民币购售(shòu)业务的相(xiāng)关文(wén)件主要(yào)包(bāo)括：《中(zhōng)国人(rén)民银行关于明确跨(kuà)境人(rén)民币业务相关问题的(de)通(tōng)知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银行关于调整人民币(bì)购售业务管(guǎn)理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售(shòu)业务(wù)范围的通(tōng)知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银行(xíng) 国家外汇(huì)管理局公告》（〔2015〕第(dì)40号）、《中国人民银行办公厅关于加强(qiáng)境(jìng)外金融机构(gòu)进入银行间外汇市(shì)场(chǎng)开展人(rén)民币购售业务宏观审慎管理有关(guān)事项的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人(rén)民银行关于完善人(rén)民(mín)币购售业务管(guǎn)理(lǐ)有关问题的通(tōng)知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关于完善人(rén)民币(bì)购售业(yè)务境外参加行和境外清算行进入(rù)银行间外汇(huì)市场(chǎng)有关事项的(de)公告》（中汇交公(gōng)告(gào)〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银(yín)行(xíng)间外汇市(shì)场(chǎng)平盘头寸(cùn)时(shí)，沿用现有境外清算行和(hé)境(jìng)外(wài)参加行的业务模式、产(chǎn)品(pǐn)种类和信息报送等(děng)相关安排。根据《办法》和人民币(bì)购售业务管理规定，香(xiāng)港结算行(xíng)在境内银行间外(wài)汇市场平盘头寸时，应当确保与其相(xiāng)关的境外投资(zī)者在本机构(gòu)的(de)资金(jīn)兑换是基于“北向互换通(tōng)”的真实合理需求(qiú)。

　　十一(yī)、如何理(lǐ)解“使用(yòng)外汇参与交(jiāo)易的，其交易到期或(huò)不再继续参与的，原则上应当通(tōng)过香港结算(suàn)行(xíng)兑换回外汇”？

　　答：为方便(biàn)持有外汇的境(jìng)外投资者通(tōng)过“北向互换通”投(tóu)资内地银行间金融衍生品市(shì)场，使用(yòng)外汇的(de)境外(wài)投资者可(kě)在香港结算行办理外汇资金(jīn)兑换，香港结算行(xíng)由此所产(chǎn)生的头寸可到(dào)境内银行间外汇市(shì)场(chǎng)平盘。初期，境(jìng)外投资者可选择一(yī)家香港(gǎng)结算行办理业务(wù)。香港结算行为境(jìng)外投资者(zhě)办理(lǐ)外汇资(zī)金兑换时，应当做好真实性审核(hé)相关(guān)工作，确保所兑换的资金用于“北向互换通”交易。其交易到期所得的人民(mín)币资金，可继续投资，如用于(yú)非“北向互换通”投资用(yòng)途，应(yīng)当通过香港(gǎng)结算行兑(duì)换为外(wài)汇(huì)。

　　十二、“北向(xiàng)互(hù)换通”交易报告有哪些要求(qiú)？

　　答：境(jìng)内外投(tóu)资者(zhě)和相关金融市场基础(chǔ)设施应当向中国人民银行认可的交易报(bào)告(gào)库报告(gào)“北(běi)向互换通”交易(yì)相关数据。中(zhōng)国外(wài)汇交易中心是中国人民银行(xíng)认可的“北向(xiàng)互(hù)换通”数(shù)据的交易报告库，在(zài)中国(guó)外汇交(jiāo)易(yì)中心达成的“北向互(hù)换(huàn)通”交易，境内(nèi)外投资者无需另行(xíng)报告。此外，中国人民银(yín)行(xíng)和相(xiāng)关监管部(bù)门(mén)可以根(gēn)据需要向基础设施调取与境外(wài)投资者(zhě)投(tóu)资活动相关的数据。

　　十(shí)三、《办法(fǎ)》发布后(hòu)，还会发(fā)布相(xiāng)关配套业(yè)务细则吗(ma)？

　　答(dá)：配(pèi)合《办法》发布(bù)，境内电子交易平(píng)台、境内(nèi)外清算(suàn)机构将制订配套的业务规则(zé)等文件(jiàn)并对外发布。

　　十四、“互换通”未来有什么发展(zhǎn)计划？

　　答：未来(lái)中国人民银(yín)行将根据(jù)市场(chǎng)发展情(qíng)况，适(shì)时(shí)增加投资品种，调整(zhěng)交易(yì)和清算额度，优化交易清算安排(pái)，为境外(wài)投资者提供更加(jiā)便利高效(xiào)的风险管理工具。另外，两地监管(guǎn)当局将结合各(gè)方面情况(kuàng)，在风(fēng)险可控、对等互(hù)利的原则下，适(shì)时研究(jiū)扩展至(zhì)“南向互(hù)换(huàn)通”。

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