钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的(de)前车(chē)在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类设(shè)备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目(mù)时(shí)自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相(xiāng)上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事(shì)业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目(mù)前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子(zi)电池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未(wèi)用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心(xīn)区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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