在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从(cóng)银行(xín家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好g)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tó家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好ng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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