自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里strong>

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服务企业，丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择(zé)时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。