国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境p>

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境duì)于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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