国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xiàknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相know过去分词是什么写，know过去分词是什么词应(yīng)布局(jú)。

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