用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对(duì)高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参(cān)与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结(jié)束(shù)之后(hòu)，用友网络发布(bù)的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成(chéng)。而葛卫东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领中国企业(yè)级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的(de)战(zhàn)略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先的企业(yè)云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完(wán)全基(jī)于(yú)互联网架构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务(wù)实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个(gè)百分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场(chǎng)份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用，并(bìng)不一(yī)定会(huì)面向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的(de)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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