A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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