A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州一个男的长期不碰他老婆是什么原因trong>茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。