今年(nián)以来(lái)，港股走势(shì)可谓一(yī)波三折，香港恒生指(zhǐ)数涨1.52％至20330点关口。目前基金一季报(bào)披露(lù)渐落帷幕，整体来(lái)看，陆港通基金整(zhěng)体港股仓位略(lüè)有(yǒu)提升(shēng)，大幅加仓AI、油气、电力(lì)等行业，腾讯控股、美团-W、中国移动、中国海洋(yáng)石(shí)油、快手-W等为重仓股。

　　多位港股基金(jīn)基金经理表示，预(yù)计(jì)港股市场(chǎng)已经(jīng)进入(rù)了企业盈利(lì)的拐点且即将(jiāng)迎来收入加速扩张(zhāng)，未来港股市(shì)场将(jiāng)在波动中上行，板块方(fāng)面，看好(hǎo)政策优化(huà)下的消费和(hé)地产、预(yù)期反转修复的(de)互联网和医(yī)药、高景(jǐng)气(qì)的(de)制造业(yè)等(děng)。

　　一季度港(gǎng)股(gǔ)基金仓位略有(yǒu)上升，大幅加仓AI、油(yóu)气、电力(lì)等

　　Wind数据显(xiǎn)示，在(zài)5000多只陆港通基金（不同份额分开统计，下同）中(zhōng)含“港”字(zì)的(de)主动(dòng)权益基(jī)金近400只(zhǐ)，这些(xiē)都(dōu)是“高纯度(dù)”以港股为投(tóu)资方向的基金。截至一季度(dù)末(mò)，这些(xiē)基金的港(gǎng)股平(píng)均仓位为(wèi)62.39％，较去年底微升0.38个百分点，其(qí)中(zhōng)有83只基金港(gǎng)股(gǔ)持仓在(zài)90％以上(shàng)。

　　今年以来，以恒生科技指数为代表的(de)港股数字(zì)经济(jì)呈(chéng)现了(le)上涨、调整、反(fǎn)弹的N型走势，截(jié)至(zhì)4月23日，香港恒(héng)生指数涨(zhǎng)1.52％至20330点关口。

　　与此(cǐ)同时，不(bù)少(shǎo)知名基金经理在一季度加大了对港股(gǔ)的投(tóu)资力度，提升港股配(pèi)置在10-40个(gè)百分点不等。比如，崔宸龙管理的前(qián)海开源沪(hù)港深新机遇A，港股仓位由去年底(dǐ)的1.18％提(tí)升(shēng)至今年一季度末的39.13％；史博(bó)管(guǎn)理的南(nán)方港股创新视野(yě)一年持有A，港股仓(cāng)位由去(qù)年底的71.08％提升至今(jīn)年一季度末的81.82％；赵宪成(chéng)管理的博(bó)时港股(gǔ)通红利(lì)精(jīng)选A，港股仓位由去(qù)年底的(de)70.80％提(tí)升至今年(nián)一(yī)季度末(mò)的88.35％；刘扬管理的国投(tóu)瑞银港股通价值(zhí)发现A，港股仓(cāng)位由去年底的78.83％提(tí)升至今年一季(jì)度末的92.92％；曲径管理的中欧(ōu)港股数字经济A，港(gǎng)股仓位(wèi)由去年(nián)底的(de)83.22％提升至今年一季(jì)度末的89.22％。

　　按(àn)照持有市(shì)值(zhí)统计，截(jié)至(zhì)一季报，被陆港通基金(jīn)重仓的前十大港股分别为腾讯控股、美团-W、中国移动(dòng)、中国海洋石(shí)油(yóu)、快手-W、药(yào)明生物、香港交(jiāo)易所、青岛(dǎo)啤(pí)酒股(gǔ)份、李宁、华润啤酒(jiǔ)，涵盖(gài)通信服务、油气开(kāi)采、数(shù)字媒体、生物(wù)制品、多(duō)元金(jīn)融、服装(zhuāng)家纺、视频饮(yǐn)料(liào)等(děng)领域。其中，腾讯控股、中国移动、中(zhōng)国(guó)海洋石油、快手-W、青岛啤酒股份获不同程度增(zēng)持。

　　按照(zhào)增持(chí)情况(kuàng)排序，加(jiā)仓幅度最(zuì)大的前十(shí)只港股为(wèi)中国海洋石油、新天绿色能源、中远海能(néng)、商(shāng)汤(tāng)-W、中国旭(xù)阳集团、中国石油(yóu)化工股份、中国南方(fāng)航空股(gǔ)份、华电(diàn)国际电(diàn)力(lì)股份、越秀地产(chǎn)、中广核(hé)电力，分别涵(hán)盖油气开采、电力、航运港口(kǒu)、IT服务(wù)、焦炭、炼(liàn)化(huà)及贸易、航空(kōng)机场、房地产开发(fā)等领域。值得注(zhù)意(yì)的是，商(shāng)汤-W涉及AI概念，陆(lù)港通基金在一季度(dù)对其大幅加仓1.24亿(yì)股(gǔ)。

　　港股(gǔ)市场或将在波动中上行(xíng)，重仓港股优(yōu)质龙头

　　对于(yú)港(gǎng)股后市，南(nán)方港(gǎng)股(gǔ)创新视野一(yī)年持有基金基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)史(shǐ)博在一季(jì)度中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，仍然看好港股市场投资机会：中国经济方面，宏观经济仍(réng)在(zài)企稳回(huí)升，3月(yuè)中国(guó)官(guān)方制造业PMI为51.9％，制(zhì)造业(yè)生产活动和市场需求(qiú)继续(xù)增(zēng)加，非制造业恢复速(sù)度加快；海外无风险利率方面，3月初非农和通胀数据以及突(tū)发的银行风(fēng)险事件已经让美联储过(guò)于强硬的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期有所趋缓，FOMC加息25bp意味着(zhe)了加息进(jìn)入尾(wěi)部区域；风(fēng)险偏好方面(miàn)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)对市场(chǎng)冲击可控，国(guó)内政策积极信号涌现。

　　基于此，预判(pàn)港股市场将在波动中(zhōng)上行，在板块(kuài)配置方(fāng)面，我(wǒ)们将加大对(duì)政策优化下的消费和地(dì)产(chǎn)、预期反转(zhuǎn)修复的(de)互联网和医药、高景气的制(zhì)造(zào)业(yè)等杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(děng)板块(kuài)的配置。

　　中欧港股(gǔ)数字经济基金经(jīng)理曲(qū)径表示，港股数字经济的代表行(xíng)业为互联网(wǎng)和先进(jìn)制造，在经历了过去(qù)2年的合规整治及业务梳(shū)理后，股价(jià)均处在价(jià)值投资区域，具有良好的投资性价比。同(tóng)时，互联网相关公司，也更具有数据、平台(tái)和算法的(de)整(zhěng)合能力(lì)，通(tōng)过推出人(rén)工(gōng)智能相(xiāng)关模型(xíng)及应用，提(tí)升自身运营(yíng)效率，以及对外输出(chū)算法和算力。作为人工(gōng)智能(néng)赋能各个行业的(de)元年，我们中长期看好港(gǎng)股数字经济板块的前景。

　　华宝(bǎo)港股通香港基金经理(lǐ)周欣表(biǎo)示，港股市场方面，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)大部(bù)分的企(qǐ)业盈利(lì)来源于中国内地，中国内地经济的环(huán)比上行将会支撑港股公司(sī)盈利的环比增长，从(cóng)而支撑下港股公司(sī)下半年的市(shì)场(chǎng)表现。然而，虽然公(gōng)司盈利环比仍有一定的(de)增长，但是由(yóu)于基数效应(yīng)，下半年港股(gǔ)盈利同(tóng)比增速会较上(shàng)半年有所回落。对于估值相对较高的行业将有一(yī)定的压力(lì)。

　　行业方面(miàn)，受行业反(fǎn)垄断的影(yǐng)响，TMT行业龙(lóng)头公(gōng)司的估值仍将(jiāng)受到一定(dìng)程度的压制，但(dàn)是当行业龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司受(shòu)情(qíng)绪影响出现超跌时，将会有较好的买入机会出现。生物医药行业仍将处在行(xíng)业快(kuài)速增长的红利中，但是随着中报(bào)业绩的(de)释放(fàng)和四季度集(jí)采的(de)预期，生(shēng)物行业前期涨幅较多的龙头公司可(kě)能会(huì)出(chū)现一(yī)定的(de)调整，但是通过自下而上的方式生物医(yī)药行业(yè)仍将(jiāng)有(yǒu)机(jī)会选出(chū)有较好成长性的公司。

　　汇丰(fēng)晋(jìn)信沪港深(shēn)基金(jīn)经理(lǐ)付倍(bèi)佳表示，展望未(wèi)来，我们预计港股市场已经进入(rù)了企业盈(yíng)利(lì)的拐点(diǎn)且即将迎来(lái)收(shōu)入加(jiā)速扩张，并且(qiě)A股市场(chǎng)也即(jí)将杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果(jiāng)进(jìn)入企(qǐ)业盈利的拐(guǎi)点，这是推(tuī)动两(liǎng)地市场向上(shàng)的决定(dìng)性因素。

　　在盈利周期(qī)“内强外弱”及加(jiā)息周期临(lín)近尾声流动性逐步宽松背(bèi)景下，中国(guó)资产的吸引力有望进一步凸显。在A股及港股估值均在(zài)低位、风险(xiǎn)溢价均在高位的背景下，有望(wàng)开启盈(yíng)利与估(gū)值修复的(de)戴维斯双击行情。

　　主(zhǔ)要(yào)关注三条投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)：1.关(guān)注盈利增(zēng)长高弹性的机会：由(yóu)于中国经济修复有望成为(wèi)全球投资的(de)主线，因此经(jīng)营杠杆(gān)弹性大、前期降本增效优的行(xíng)业(yè)和板块更有望受益于经济复苏，盈利(lì)预测(cè)有较大(dà)上修(xiū)空间；同时部分(fēn)龙头公司有长期(qī)的前沿技术/产品储备以迎接(jiē)下一轮的收入扩(kuò)张机会，有(yǒu)望开(kāi)启(qǐ)二次增长曲(qū)线，如互(hù)联网、部分(fēn)可(kě)选消费、部分医药等。

　　2.关注收(shōu)益(yì)风险(xiǎn)比显著右偏的机会：关注在未来经济周期中上行(xíng)风险显著大于下(xià)行风险的行业(yè)。市场(chǎng)预期在(zài)低位、景气(qì)度有拐(guǎi)点或持续性超预(yù)期(qī)的行业(yè)。供需格局佳，价格弹性贡献盈利超预期的行业，如电子、新能源、有色金属等(děng)。

　　3.关注(zhù)高股息资产的(de)机会(huì)：关注基本面(miàn)夯实，整体(tǐ)ROE水平稳中有升(shēng)，以及(jí)分红意愿(yuàn)提升的高股息资产的投资机会，如通信(xìn)、石油石(shí)化等。

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