金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiā五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩n)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下(xià)的(de)价(jià)位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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