尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU方差分析英文缩写，方差分析英文翻译厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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