北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8五斤等于多少克，五斤等于多少克千克美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博(bó五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎ五斤等于多少克，五斤等于多少克千克i)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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