射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料德国有多大面积，德国相当于中国哪个省显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造德国有多大面积，德国相当于中国哪个省成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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