尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比regretted用法及例句，regret的用法和例句较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持regretted用法及例句，regret的用法和例句TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(regretted用法及例句，regret的用法和例句pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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