在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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