北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行了合(hé)作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公(gōng手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(g手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州uó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们(men)做(zuò)任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他(tā)绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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