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钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策(cè)密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时(shí)近(jìn)几年，钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定(dìng)且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。