近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(jī)金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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