财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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