财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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