国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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