5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺(s莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱hùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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