随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整(zhě哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度(dù)降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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